【5184】ニチリン 2026年12月期1Q決算分析：配当利回り4.5%・PBR1倍割れ、知る人ぞ知る高配当ホースメーカーの実力

こんにちは、ネコのシッポです。

2026年5月13日、自動車用ホース大手のニチリン（5184）が2026年12月期第1四半期（2026年1〜3月）の決算を発表しました。

最近は米国の追加関税問題が連日ニュースを賑わせていますが、ニチリンもその影響を受ける企業の一社です。でも蓋を開けてみると「日本・アジア・欧州は好調、北米だけ課題」という明快な構図で、全体業績は堅調なスタートを切っていました。

今回は、一次資料（決算短信）に基づいてニチリンの1Q決算を読み解きます。高配当・割安という観点でも非常に興味深い銘柄ですので、ぜひ最後までご覧ください。

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三行要約

• 1Q売上高は前年比+13.6%、営業利益+10.2%と増収増益。利益の1Q進捗率が30%超と通期予想を上回るペース。
• 2026年12月期の年間配当予想は190円（前期比+14円増配）。配当利回り4.50%・PER9.95倍・PBR0.91倍と複数の指標で割安感。（※2026年5月17日終値4,225円時点）
• 課題は北米のみ。米国追加関税とNAT社（トラックホース）統合コストで北米利益が前年比半減。通期予想は据え置き。

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今期の見どころ

全地域で増収、北米のみ利益が逆行

ニチリンは日本・北米・中国・アジア・欧州の5つのセグメントでグローバル展開しています。今期1Qは全セグメントで売上は増収を達成しましたが、利益面は明暗が分かれました。

セグメント	売上高（前年比）	利益（前年比）
日本	+9.8%	+58.2%
北米	+29.3%	△50.2%
中国	+8.0%	+38.2%
アジア	+10.6%	+29.4%
欧州	+27.8%	+229%

日本は販売価格への原材料・賃上げコスト転嫁が進み、利益が大幅改善（+58%）。アジアも安定成長、欧州は低水準から大きく回復しています。北米だけが「増収なのに大幅な減益」という残念な結果でした。

北米で何があったのか？
主な原因は2つあります。①米国の追加関税措置による調達コスト増、②2025年6月末に連結化したNICHIRIN ATCO TEXAS（NAT社：米国のトラック用ホースメーカー）ののれん償却（37百万円）が新たに発生したことです。売上は+29%と増えているのに、コストが利益を食い潰してしまっています。

通期進捗率が30%超と順調

1Qが終わった段階で通期予想の何%を達成しているかを確認します。単純に4等分なら25%が「等ペース」ですが、ニチリンの今期は30%超です。

項目	通期予想	1Q実績	進捗率
売上高	780億円	208億円	26.7%
営業利益	93億円	28.3億円	30.5%
純利益	56億円	17.0億円	30.4%

通期予想は2月13日の公表値から修正なし（据え置き）ですが、この進捗率を見る限り、通期目標の達成可能性は高いと判断できます。

経常利益の大幅改善には「下駄」がある

経常利益は前年比+39.7%と非常に大きな改善ですが、実はこれには注意が必要です。前期1Qに為替差損が556百万円（約5.6億円）発生していましたが、今期はほぼゼロ。この「比較ベースの低さ」が経常利益の大きな伸びを演出しています。実力ベースの業績改善幅は、営業利益の+10.2%で見るのが妥当です。

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気になった点

北米の損益悪化がどこまで続くか

今の最大の懸念は北米セグメントの利益悪化です。

• NAT社のれん償却：四半期ごとに約37百万円（年間約1.5億円）が固定コストとして発生
• 米国関税コスト：関税政策の行方が不透明で、改善時期が読みにくい

会社側は「現時点でのグループへの影響は限定的」としていますが、北米1セグメントの利益は前年比半減です。今後2Q、3Qでどう推移するかが通期利益の鍵を握ります。

時価総額が約558億円とスクリーニング基準未達

私が参考にしているスクリーニング条件のひとつ「時価総額1,000億円以上」を、ニチリンは約558億円と大きく下回っています。これは流動性の低さ（株の売買のしやすさ）に影響します。急いで大きなポジションを作るのは難しく、機関投資家も扱いにくいために株価が割安に放置されやすい、という側面があります。

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長期配当目線での評価

ここが最も重要なセクションです。

過去10年以上、一度も減配していない

IRBankのデータをもとに、ニチリンの配当の歴史を確認しました。

グラフを見ると一目瞭然です。2020〜2021年のコロナ禍に2年間の「据え置き」はありましたが、減配は一度もありませんでした。そして2022年以降は怒涛の増配ラッシュ。2022〜2026年の5年間で、配当金は60円→190円（3倍以上）になる予定です。

配当性向は約45%で「無理のない水準」

「増配しすぎて利益が追いついていないのでは？」という懸念がありますが、ニチリンはそうではありません。

指標	数値
2026年12月期 予想EPS	424.43円
2026年12月期 予想配当	190円
予想配当性向	44.8%

配当性向（利益のうち配当に回す割合）が45%以下というのは、非常に健全な水準です。利益の半分以上は会社に蓄積されており、増配の余力を十分残している状態です。

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五項目の採点表

評価項目	点数	コメント
収益力	14/20	1Q増収増益・進捗率30%超は合格点。北米利益の悪化が減点
割安性	16/20	PER9.95倍・PBR0.91倍・利回り4.50%と明確な割安水準
財務健全性	15/20	自己資本比率70%・ネットキャッシュ200億円超。時価総額基準未達が減点
株主還元	15/20	10年超で減配ゼロ・配当性向45%で持続性高い。累進配当明示なし
将来性・トレンド	12/20	EV化リスクと北米関税問題が中長期の不透明要因
合計	72/100

レーダーチャートを見ると、「割安性」と「財務健全性」「株主還元」が高水準で、「将来性」がやや低い形状になっています。典型的なバリュー型・高配当型の銘柄のプロファイルです。

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総合判断

ニチリンは「知る人ぞ知る高配当株」という印象の銘柄です。

現在の状況（2026年5月17日終値4,225円時点）を整理すると：

• PER9.95倍・PBR0.91倍：製造業としてかなり割安。解散価値（PBR1倍）を下回っている
• 配当利回り4.50%：高配当株として十分な水準
• 自己資本比率70%・ネットキャッシュ200億円超：財務は非常に盤石で、減配リスクは低い
• 配当性向約45%：利益の半分以下しか配当に回しておらず、増配の余力は十分

一方で意識しておきたいのは：

• 時価総額558億円は流動性が低く、機関投資家の組み入れが進みにくい
• 北米の関税問題は短期では解決しない可能性が高い
• EV（電気自動車）化が進むと、自動車用ホースの一部は需要が減少する構造リスクがある

長期配当目線では：
10年以上の無減配実績・低い配当性向・豊富なネットキャッシュという三拍子が揃っており、配当の持続性は高いと評価できます。「財務が盤石で増配が続いているのに、なぜか株価が割安に放置されている」という状況は、長期投資家にとって注目に値します。

2Q以降の北米の回復動向と通期業績修正の有無が、次のチェックポイントです。

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この記事の補足コメント

• 本記事で使用した株価は2026年5月17日の終値（4,225円）です。取得日によって各指標は変動します
• 決算短信にはキャッシュフロー計算書の記載がないため（第1四半期のため作成義務なし）、FCFの詳細は次回以降の決算で確認予定です
• 配当履歴はIRBank（https://irbank.net/E01114/dividend）から取得しました
• ニチリンの中期経営計画は今回の分析資料に含まれておらず、配当方針の詳細は公式IR資料で別途確認を推奨します

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